中国好公司]志邦家居上半年净利润同比增长199% 渠道扩张力度高于行业平均水平
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近日，定制橱柜龙头企业志邦家居603801股吧)发布2021年半年度报告。在精装修的政策导向下，志邦家居上半年实现营业收入19.08亿元，同比增长55.84%。归母净利润1.52亿元，同比增长199.42%，业绩的大幅增长主要得益于衣柜品类扩张和大宗渠道业务的增长。
以橱柜业务起家的志邦家居长期以来橱柜产品为主要收入来源，随着公司品类的扩张，橱柜业务营收占比从2015年的94.25%下降到2020年的65.06%。定制衣柜成为新的营收增长点，营收占比从2015年的1.89%增长为2020年的29.71%。
一方面精装市场景气度有所回升，销售规模扩大，另一方面大宗业务收入占比扩大且毛利率持续提高，造就了志邦家居净利润增速高于营收的情况。今年一季度，志邦家居就达到净利润同比翻两倍的业绩。
志邦家居主营业务渠道主要分为经销渠道、大宗业务渠道、直营公司业务渠道，其中以经销和大宗业务渠道为主，直营公司渠道为辅。2020年其经销业务渠道收入21.25亿元，占主营业务收入比重57.7%，同比增长10.8%，大宗业务渠道收入11.75亿元，占主营业务收入比重31.9%，同比增长83.7%。直营业务渠道收入2.32亿元，占主营业务收入比重6.3%，同比增长27.3%。
近年来其渠道布局主要包括拓展线上新零售渠道、扩张线下渠道、深耕工程大宗业务渠道、探索海外业务渠道和全品类扩展等方面。
在线上新零售方面志邦家居围绕“周杰伦”“专业专注”等品牌 IP，聚焦头部移动互联网平台（阿里、京东、腾讯、百度等），调研市场行情、搭建私域流量池、分析客户画像，开展精准数字引流、线下转化全流程客户服务转化。
在线下渠道方面，志邦家居于2020年重组了整装渠道团队，重构整装产品体系。不断招募加盟商开线年底，公司拥有整体厨柜经销商1253家，店面1576家。定制衣柜经销商1097家，店面1366家。木门经销商175家，木门店面203家。
近年来志邦家居开店增速高于同行业可比公司平均水平，天风证券研报指出，志邦家居总体门店数量从2014年的981家增长至2019年的2827家，2015-2019年总体门店数量复合年增长率23.58%。净增加门店数量从2017年494家增长至2019年的464家，复合年增长率约-3.08%，高于行业平均水平-25.49%。2019年净增加门店数量位于行业前列。
在工程大宗业务方面，志邦家居大力拓展优质战略合作地产客户，通过改善大宗业务客户结构带来订单收入增长。截止2020年末，志邦家居百强地产客户占比已达30%。
此外，今年7月，志邦家居与广州（清远）产业转移工业园管理委员会签订投资协议书，拟投资16亿元用于清远志邦智能制造项目。项目主要包括建设厂房、办公楼、研发楼、宿舍楼及辅助用房，进一步深耕大宗业务渠道。
在海外业务方面受制于疫情和美国反倾销的双重压力进展缓慢，而全品类扩展是志邦家居近年来大力推行的战略，除拓展衣柜产品外，志邦家居还打造多元化品牌，拓展了日本松下、意大利OXO 卫浴、意大利 R&G 家具、爱依瑞斯等高端品牌，覆盖不同消费群体。
家居市场集中度低，市场竞争激烈，在欧派家居603833股吧)和索菲亚002572股吧)激烈的价格战背景下，志邦家居将触角伸向下沉市场。
截至2020年12月31日，志邦家居拥有整体厨柜经销商1253家，店面1576家。定制衣柜经销商1097家，店面1366家，已形成“大定制”发展格局。
近年来志邦家居经销渠道下沉明显，2019年、2020年经销渠道厨柜业务，一二级城市收入占比分别为19.1%、17.3%，三四级城市收入占比分别为29.2%、28.2%，五六级城市收入占比分别为51.8%、54.5%。经销渠道衣柜业务，一二级城市收入占比分别为29.7%、25.5%，三四级城市收入占比分别为27.7%、28.3%，五六级城市收入占比分别为42.6%、46.2%。
其中一二级城市主要以省会、直辖市和少数发达的地级市为主。三四级城市主要以地级市和少数发达地区的县级市为主。五六级城市主要以县级及以下乡镇为主。
除向下沉渠道布局外，志邦家居还通过与全国性家装企业、区域性头部整装企业合作的方式拓展整装渠道，一方面满足消费者对家装一站式解决方案的需求、提高客单价，另一方面也提升企业前端获客能力。
此外，精装修政策的持续发力也刺激了志邦家居的业绩增长。根据天风证券援引奥维云网数据，截至2019年9月，全国累计颁布全装修/精装修的各类政策累计83次，覆盖27个省市。2017年国家住建部印发的《建筑业发展“十三五”规划》中明确提出，到2020年，新开工全装修成品住宅面积达到30%，各地政府也出台了相应的精装修政策，明确提出等于或高于国家要求的精装修渗透率。
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